從2017年以來，熱卷與螺紋的期貨主力合約價差一直處于從高位持續(xù)回落的過程，3月初1705合約開始出現(xiàn)卷低螺高的倒掛現(xiàn)象，完全忽略了熱卷成本高于螺紋的情況，特別是進入5月份后，卷螺期貨主力1710合約價差加速下跌，盤中一度下挫到-164元/噸，后有所反彈，目前基本維持在-80元/噸左右。同時，現(xiàn)貨市場熱卷與螺紋價差倒掛現(xiàn)象更為顯著，卷螺價差達到-400元/噸。從成本角度出發(fā)，由于熱卷生產線比螺紋鋼投入大、軋制成本高以及設備維護高等特點，一般認為熱卷價格應高于螺紋200-250元/噸，甚至更高。究其原因，今年的眾多政策性導向利多螺紋，熱卷的需求又不及預期，是造成卷螺價差倒掛現(xiàn)象的核心問題。
　　一、造成螺強卷弱的局面將維持較長時期
　　供應：螺紋偏緊熱卷相對寬松
　　1、螺紋鋼生產由于在去年四季度出現(xiàn)持續(xù)虧損而出現(xiàn)明顯減產
　　螺紋鋼去年由于地條鋼的惡劣競爭，導致正規(guī)螺紋鋼2016年四季度持續(xù)處于虧損狀態(tài)，虧本最大達200元/噸左右，長時間的虧本運行促使部分鋼企難以支撐，資金流出現(xiàn)斷開，被迫減產改線熱卷，根據測算，去年四季度螺紋鋼的供應量同比下降了4.1%，全年減產約1000萬噸。
　　2、中頻爐地條鋼的整頓，使得建筑鋼材的實際供應量出現(xiàn)明顯下降
　　在地條鋼的強烈沖擊下，為了維護市場的健康穩(wěn)定運行，工信部強制要求在今年6月底徹底清除地條鋼，以良幣驅逐劣幣，堅決做好底線紅線以及上線三條線。中頻爐地條鋼預計產能1億噸左右，影響產量約5000萬噸左右，而地條鋼90%的是取代建材在房地產上的應用，地條鋼的清理會使建筑用鋼的實際供應明顯緊張。
　　3、熱卷產量由于去年以來長期維持高額利潤而一直處于歷史的高位
　　熱卷從去年三季度到今年的一季度一直維持200-800元/噸的高利潤狀態(tài)，利潤驅動作用促進鋼企擴大生產，熱卷產能利用率穩(wěn)定在80%以上，峰值達到86.5%，產量居高不下。根據統(tǒng)計在2017年1-5月份熱卷的產量同比去年上漲了4.1%，產量同比仍處于高位。
　　需求：螺紋強勁熱卷疲軟
　　1、PPP項目推動基建投資逐漸加速，強勁提升螺紋等建筑鋼材需求
　　基建的擴張比較強勁，從挖掘機數據看，4月挖掘機行業(yè)銷量同比增長101.1%,1-4月累計同比增長99.5%，好于預期，說明大規(guī)模的基建項目正有序推進。PPP項目落地率進一步增長，3月末達到34.5%，1季度完成采購的PPP項目金額達到6400億元，超出去年同期25%以上，而且后續(xù)項目金額近10萬億元，國家一帶一路政策將會促進批量項目加速落地。在PPP項目的推動下，中國1-4月基礎設施建設累計37260億元，同比大增18%，對螺紋線材等建筑鋼材需求的拉動作用尤為明顯。
　　2、汽車產銷量出現(xiàn)下滑，導致熱卷冷軋等需求不振
　　熱卷下游需求不及預期，消費動力不足，旺季不旺。從汽車產銷量看，4月份汽車銷量同比下降2.2%，產量下降了1.9%，小排量汽車購置稅由5%增加至7.5%降低購買積極性，熱卷需求疲弱供應增大傳導至價格大幅下滑。
　　3、出口不暢對熱卷的需求影響較大
　　1-4月我國鋼材累計出口2721萬噸，同比下降25.8%。出口大幅下滑主要原因有兩點：一是出口價格高于獨立體和歐盟的市場價，導致出口受阻;二是美國商務部對進口鋼材的雙反調查以及南非計劃對熱卷征3年保障措施稅等不利政策因素抑制鋼鐵出口。螺紋今年內需比較強勁，出口可轉內需，而熱卷出口不暢對需求的影響較大。